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鋼材市場:需求穩,產量降,利潤擴

來源:我的鋼鐵網時間:2022-10-31 17:10:51

十月螺紋鋼表需除了第一周節后傳統低迷之外,其他三周表現健康穩定,反映終端需求恢復和韌性。但無奈市場情緒低迷,投機需求疲弱,鋼價下跌盤整為主。

基本面上,九月統計局粗鋼產量數據8768.4萬噸,同比增加20.3%,環比增加4.5%,該趨勢和Mysteel 247家鋼廠高頻數據趨勢一致,增加市場對今年四季度粗鋼產量回升可能導致市場供應過剩的擔心。

展望11月雖然鋼材市場的基本面和情緒面依舊迷霧重重,但從以下四個線索來推斷11月的基本面變化。根據這四條線索的變化趨勢來看,我們初步判斷11月份的鋼材市場將出現需求穩,產量降和利潤升的局面,同時市場情緒有可能逐步改善,鋼價將從當下低位有限度反彈。

需求穩:預計由于基建發力和趕工,建材需求保持平穩,可能環比10月持平,甚至小幅改善(螺紋周度平均表需為320萬噸)。 熱卷需求也將同10月基本持平,但有可能在下旬小幅回落。

產量降:本周市場傳出執行粗鋼壓減的消息,尚未最后確認。但從歷年來看,進入11月后,部分城市便開始執行采暖季限產,10+26地區于11月15日全面進入次采暖季限產階段。

即使今年或因經濟和空氣質量好于往年的因素,限產力度弱于往年,但疊加疫情影響原料運輸,以及鋼廠普遍虧損,在需求未見到明顯好轉的情況下,鋼廠主動配合減產的情況會不斷增加,預計11月鐵水周均產量下降至230萬噸,12月份可能繼續下滑至225萬噸。

利潤擴:預計11月份隨著鋼廠的減產力度加大和原材料供應面的改善,鋼廠利潤會有小幅改善。本周長流程鋼廠螺紋利潤實際微幅虧損(華東地區模型測算)約40元/噸。按照上述鋼材市場的情景推演,預計11月份鋼廠利潤將有所恢復,擴大至150元/噸左右的水平。

情緒升:市場情緒的變化依舊是影響11月份鋼材價格走勢最大的變量。在需求沒有明顯的上漲動能支撐時,資本力量對現貨市場的情緒影響愈發快速和劇烈。雖然我們認為在重要會議結束后,發力恢復經濟成長動能是未來主導市場的主線,但是政策變化的節奏和力度依舊是市場焦灼的重點,可能成為掣肘鋼價的力量。

綜上,雖然我們預計11月鋼材市場的基本面可能淡季不淡,但價格改善幅度可能依舊有限。建議現貨市場的參與者應該在11月份抓住市場給出的機會:鋼材價格反彈后及時高位套保,鎖定利潤,防止風險。

螺紋:十月螺紋鋼市場呈現供增需降的格局。在防疫政策加嚴下,市場對后市信心不足,十月螺紋鋼價格從3986元/噸跌至3949元/噸。

展望十一月,預計螺紋鋼表需在基建和年底趕工的帶動下將維持320萬噸/周的周均水平,但較小的需求彈性或難以提振市場信心:市場對冬儲力度以及明年一季度需求悲觀,貿易和終端補庫行為很難通過表需數據調動起來。

市場信心的恢復需看到更大力度的刺激政策以及疫情的好轉(或防疫政策的放松): 這是價格反彈的前提條件。不管是行政限產還是鋼廠主動減產,隨著采暖季展開,高爐檢修增多是大概率事件: 預計螺紋周度產量將在297萬噸/周徘徊。

雖然11月螺紋鋼將呈現供降需增,但不管何種方式帶來的減產,都將使鋼廠生產成本下移:75美金的鐵礦和2500元/噸的焦炭推算的螺紋含稅成本約在3450-3550元/噸,這也符合鋼廠和貿易商對來年一季度需求較悲觀,或導致冬儲提量或不及往年——越臨近冬儲螺紋價格跌至成本線風險越大。

熱卷:10月熱卷復產較多,周均產量較9月上漲5萬噸至311萬噸。根據Mysteel前線調研數據顯示,11月熱卷檢修影響量較10月有所下降,再考慮鋼廠有新增產能,熱卷產量較10月或有所增加。

但目前熱卷產量處于相對高位,10月最后一周產量較去年同期增長9.41%;同時隨著鋼廠虧損擴大,已有少數鋼廠主動進行減產;我們認為行政限產或鋼廠虧損較大主動減產是大概率事件,所以11月份熱卷產量或較10月有所下降。

需求方面,11月份熱卷需求或隨著制造業的下滑而走弱。預計11月份價格或隨著鋼廠減產而企穩反彈。

鐵礦:10月青島港PB粉均價727元/噸,比9月均價下降19元/噸。國慶假期和十月中下旬前后,鋼廠限產力度低于預期,因而礦價整體較為堅挺。但鋼材下游需求受疫情影響,價格整體走弱,下跌帶動礦價跟跌。

由于九月以來粗鋼產量居高不下,導致今年以來產量同比累計產量差值大幅度收窄:本周市場再度傳出執行粗鋼壓減政策的聲音。

由于當前鋼廠虧損和采暖季將至,鋼廠產量大概率見頂回落的,但下跌深度仍取決于政策和需求變化,因此短期內市場整體偏空情緒難以轉變。目前,鐵礦石現貨價格在80美金附近,價格估值偏低,下跌幅度將開始放緩。

雙焦:十月鐵水日均產量平均環比增加1.1萬噸,月末鐵水產量從240萬噸回落至236萬噸,但仍不及焦炭供應下降幅度:焦炭基本面呈現明顯的需強供弱特征,港口價格較為堅挺保持在2700-2800元/噸區間。

十月焦企噸焦虧損加劇,較九月環比下降58元/噸至-76元/噸,導致焦化產能利用率大幅回落,由上個月月均75%下降至本月70%。

鋼材價格回落下,鋼廠用焦需求走弱,強化焦炭價格提降預期:預計下周主流地區鋼廠或將對焦炭開啟第一輪提降。

焦煤方面,十月中下旬安檢限制逐漸解除,多地煤礦有序復產,供應矛盾逐漸改善;同時,下游焦企鋼廠均處于虧損狀態,對原料煤需求大幅收縮:預計十一月對焦煤需求持續下行。

供應恢復需求收縮難以支撐焦煤價格,多地礦點競拍流拍比例增加,前期的高煤價信心走弱,市場對原料煤采購變得謹慎,甚至有暫停采購個案,焦煤價格承壓下行。

廢鋼:國慶節后,廢鋼價格持續承壓,其中張家港重廢*十月均價為2548元/噸,月環比降99元/噸。

雖然本月電爐谷電利潤持續處于盈虧線邊緣(本周谷電平均利潤在-6元/噸),但考慮到年度產量目標及明年產量基數的問題,華東及華南地區的電爐廠產量微增:本周Mysteel樣本電爐周產量環比增加2萬噸至20萬噸,為本月電爐螺紋周產量高點。預計十一月電爐產量增量有限,周產量高點或在18-20萬噸上下。

由于鋼廠利潤不濟且廢鋼到貨明顯上升,廢-鐵價差已持續擴大至目前的-200元/噸左右,廢鋼性價比凸顯,或將導致后期廢鋼價格難以大幅下跌。展望十一月,若粗鋼壓產落地,廢鋼價格或進一步承壓。

 

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